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  • 试论温州金融改革对温州证券行业的影响力

    瞿炳建

    自2012年温州金改十二条实施以来,以打造“中小企业金融服务中心”和“民间财富管理中心”为重点,通过加强体制机制创新,推进金融综合改革,着力破解温州市经济金融发展中存在的中小企业多但融资难、民间资金多但投资难的“两多两难”问题。经过5年左右的努力,构建与温州经济社会发展相匹配的多元化金融体系,力争证券业在促进温州产业升级、经济转型中发挥重要作用。

    在金改十二条中的第四条“探索建立规范便捷的直接投资渠道”、第七条“培育发展地方资本市场”、第八条“积极发展各类债券产品”与证券公司业务发展有直接关系,随着温州综合金融改革的深入推进,温州各大券商利用自身的优势,重点加强了在投资银行业务、资产管理业务、创新类产品合作开发等领域的全面、深度地对接,寻求差异、服务互补,共同推动温州金改发展。

    一、温州的券商经纪业务受明显冲击

    1、投资者资产在民间借贷危机中大幅缩水。据温州市中院统计,2012年该市法院共受理民间借贷案件、金融借款合同纠纷案件25904件,案件标的总额为462.62亿元,分别同比上升了86.98%和553.6%。在这种情况下,温州银行业不良贷款率,也由2011年6月末最低时的0.37%,上升至今年2月末的3.9%,短短20个月飙升近10倍。其中,个别股份制银行不良率高达10%以上,个别国有大行不良率也超过7%。与此同时,今年2月全国70个大中城市中,唯独温州房价环比下跌。温州的个人与企业的资产大幅缩水,直接影响股票经纪业务参与主体的资产基础,也造成了交易量占比的下滑,2012年国内A股市场的证券交易额同比下跌28%,温州地区的交易额则下跌40%以上,2013年度相比浙江省和全国上升53%,温州地区也仅上升38%。

    2、大量新设证券营业部加剧行业竞争。一方面,截止2011年底温州区域的证券营业部有37家,到2013年底已有51家,这里有新进券商,也有原来本地券商新设轻型营业部,证券市场竞争显得更加激烈,低佣拉客现象常发生;另一方面,证券市场行情不佳导致成交量萎缩,引发佣金费率不断下降,最终导致证券行业主要收入的佣金收入下降;致使温州券商行业的整体利润下滑速度明显快于全国市场水平。

    3、温州投资者的风险意识明显强化,投资理财的服务需求明显提升。在民间借贷风波之后,温州区域里的客户对低风险理财需求急增,但要求1分左右的回报率预期需求,相比市场无风险利率也还较高,只是从原来月息2-3分的预期有所下降,间接推动了金融产品的创新发展。另外,高净值客户的财富管理、未来的投资去向等话题探讨有所提升,对“钱该去哪里、能去哪里、敢去哪里”的关注成为主流话题,这也倒逼证券公司积极开展综合金融服务的财富管理,积极探索拓展除股票基金等传统业务之外的其他各项业务。

    二、温州的券商投行业务受明显重视

    1、各大券商积极参与温州企业的股份制改造,各公司利用自己的比较优势推动温州场外市场(新三板和区域性股权交易市场)业务发展和IPO发展。企业规范是企业走向资本市场发展的前提。券商联合政府、银行、会计事务所、律师事务所等机构积极深入企业,帮助企业建立起规范的、有效的现代企业制度治理结构。目前温州本地券商参与的,已经改制完成五家,现拟挂牌新三板市场;目前还有10多家企业在改制洽谈推进中。

    2、积极开展承销温州公司(企业)债券和中小企业私募债。各大券商积极支持温州优质企业发债承销业务,实现融资渠道互补,特别是支持中小企业的发展。不论温州所辖的企业在交易所市场或浙江省股权交易中心挂牌,券商都将积极参与发行企业债(含城投债、中小企业私募债)、公司债。比如浙商证券主导承销江南阀门中小企业私募债、申银万国证券主导发行温州市城投债(已报省发改委报批)等。

    3、推介及协助引进各类投融资机构落户温州,协助推进温州发展股权投融资业务。各大券商秉承优先选择温州政府、温州企业作为合作伙伴的原则,实现信息互通、资源共享。当温州企业需要引入投资者参与直接投资时,同等条件下应利用自身资源协助引进战略合作伙伴与机构投资者,比如已协助引进股权投资机构落户于温州的政策优惠区、引导各券商直投公司积极参与温州优质企业的项目对接工作,成立股权投资基金。  

    三、温州的券商资产管理业务受明显提升

    1、各大券商强化公司资产管理平台的运用,为温州企业或政府的投融资需求设计相关产品。提供了包括且不限于政府基建项目的融资、非上市公司股权质押类贷款融资、投资类的结构化产品、现金管理类产品和对冲基金等服务,及时发行集合和限额特定资产管理计划。协助完成包括各县区级城投融资保障房的启动资金,协助完成温州当地银行的各类通道业务等。

    2、各大券商加强创新各专项理财产品,服务温州本地投资者的需求,实现财富管理。积极推进伞形结构化、阳光私募、PE股权等符合温州本地需求的产品;推动本地上市公司股权质押等方式为上市公司大小非客户提供融资服务,完成上市公司股权质押或约定式购回的融资上亿元;设立了多个伞形信托,协助客户实现至少五个多亿的融资等等;各大券商先后引进上海鼎锋、浙江宁聚、厦门普尔、浙江慧安等阳光私募资管管理公司,并成立规模超5个亿,有个别产品的业绩也排在全市场同类产品的前列。同时,各大券商积极推出系列资管产品,券商自己的固定收益产品积极推广,年化收益率最高都超7%,还积极引进安全可控的高收益率信托产品(年化9%以上),引进基金专户理财产品、对冲套利量化产品,真正满足温州百姓的理财需求。

    3、积极探索温州企业或政府的资产证券化。对于各大融资平台中有大量的资源,我司要结合温州金改的目前现状,有条不紊地梳理有稳定现金流的企业或政府平台公司,比如在景区门票收入、高速公路收费、电影门票收入现金流以及出租车管理费等具有稳定现金流的事项,将其资产证券化,实现企业的融资需求或满足其参与资本市场的需求。

    4、积极为温州的村镇银行、小额贷款公司提供相应的金融支持。券商力争对小额贷款公司或村镇银行的融资、资产打包、改制提供、金融债发行提供及时、全方位的金融支持;以及加强与温州本地的民间借贷登记中心增强合作,进一步推动温州民间融资的阳光化、正规化发展,比如联合民间借贷中心一起发现股改企业、参与股改并完成企业的定向增资,探索打通金融资本对接实体企业的通道。

    四、温州券商的咨询培训服务明显受欢迎

    自金改以来,温州各大券商先后为温州市政协、温州市城投、瓯海区城投、各金融办等政府及其职能部门提供关于关于国际经济形势、国内宏观经济、政策法规、资本市场发展方向、投融资战略、企业风险控制等方面的专业研究报告或专场的培训,以及分享与之相关各类信息资讯。先后为温州区域内、各大银行以及辖区内的企业(拟上市企业)举办各类企业改制上市培训、资本市场运作培训、投资理财专项知识培训等,总计超20多场次。

    另外,还积极参与或对接证监会、社科院、人民银行等机构的调研,并积极建言温州金改多项活动,有4个建议获国家领导人批示,内容涉及互保联保、资产证券化、小额贷款、房地产风险定价与转移机制等话题,包括影子银行、新国五条、光大乌龙指、新三板等内容获得全国政协和省市部门的领导批示或采用,提高了温州券商的影响力。

    结语:

    近两年来,本地券商持续不断践行风险投资、直接融资、理性投资等投资者教育工作,不断提升各参与主体认识资本市场、参与资本市场的水平。温州本地券商加快改变投资者对证券期货业单一的通道形象认识,推进塑造行业的多重服务角色形象,真正培育温州本土的资本市场;提升行业形象,增强温州证券期货行业在温州金融业乃至温州经济中的整体话语权,增强市民对温州证券期货行业及从业人员的认同感。当然,在金改背景下温州企业和个人的“规范产生价值”之观念不断深入人心,也倒逼温州企业开始改变内部治理不规范问题。我们相信温州金改对温州券商带来的影响力,不断地改变温州金融生态的同时,也为温州的“再出发”进一步夯实基础。

    (作者单位:温州市证券期货业协会会长、申银万国证券温州分公司总经理)

     

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